Ebitda в отчете о финансовых результатах

EBITDA – один из широко распространенных показателей финансового результата компании. EBITDA используется также при составлении и оценке планов и бюджетов, расчете некоторых коэффициентов экономического анализа.

Смысл показателя заключается в том, чтобы показать, какие результаты дает основная деятельность компании. Специфика расчета EBITDA позволяет абстрагироваться от обложения налогом на прибыль и его оптимизации, от структуры финансирования проекта (больше или меньше заемного капитала, выше или ниже процентные ставки по кредитам), парка оборудования и степени его износа.

Что понадобится для расчета EBITDA?

EBITDA не определяется общепринятыми стандартами учета. По этой причине она не входит в какую-либо стандартную форму отчетности, например, в отчет о прибылях и убытках или о финансовых результатах. Поэтому для расчета EBITDA нужно знать отдельные показатели: выручку, переменные и постоянные затраты, расходы на оплату труда, налоги и взносы на труд (например, страховые взносы), налоги на имущество, на землю, транспортный и другие аналогичные налоги.

Все эти величины должны быть очищены от НДС.

Кроме того, EBITDA может корректироваться на прочие доходы и расходы. К таким доходам и расходам могут относиться продажа капитальных активов, курсовые разницы и другие аналогичные операции. В этом отличие EBITDA от OIBTDA, которая не учитывает такие доходы и расходы.

EBITDA – показывает полученную или планируемую прибыль (убыток), поэтому ей самое место в отчете о финансовых результатах или в бюджете доходов и расходов. Значительная часть нужной информации уже содержится в соответствующих строках этих отчетов. Проблема классической бухгалтерской формы в том, что в ней амортизация не выделяется отдельной строкой.

Она показывается в составе других статей затрат. Из-за этого бухгалтерского отчета о финансовых результатах недостаточно для расчета EBITDA. Информацию из него придется дополнять сведениями об амортизации, которые могут быть в пояснительной записке или в расшифровках к балансу.

К сожалению, их там может и не оказаться.

В управленческой отчетности лучше изначально предусмотреть такую форму отчета о прибылях и убытках, которая позволит рассчитать EBITDA без использования дополнительных документов.

Технические способы завысить значение EBITDA

EBITDA может существенно измениться при изменении методики расчета. Например, если компания, имеющая валютную выручку, решит не учитывать курсовые разницы при расчете EBITDA.

Сравнительно простой способ манипуляции EBITDA – это продажа продукции условно-контролируемым компаниям. Так как EBITDA не учитывает денежные потоки, то даже оплата от таких компаний не потребуется. В дальнейшем долг таких покупателей может быть погашен неденежным способом.

Отсутствие необходимости отвлекать денежные средства из оборота и делает этот способ относительно простым, хотя и достаточно прозрачным.

Мультипликатор EBITDA. Формула и примеры расчета

EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, Amortization) — показатель равный чистой прибыли до выплаты процентов по долгам, налогов, износа и начисленной амортизации.

EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, Amortization) — показатель равный чистой прибыли до выплаты процентов по долгам, налогов, износа и начисленной амортизации.

Смысл мультипликатора EBITDA

EBITDA — это модифицированный показатель прибыли компании, который позволяет абстрагироваться от таких факторов как уровень долга, используемая система налогообложения и способ начисления амортизации.

Преимущество EBITDA в том, что можно сравнивать компании, которые:

• Находятся в разных системах налогообложения (платят разный налог)
• Имеют разную структуру капитала (разные платежи по кредитам)
• Находятся на разных стадиях инвестиционного цикла (разница в амортизации)

Пример. Компании А и Б имеют одинаковую выручку и чистую прибыль и кажутся равнозначными. Но компания А за отчетный год заплатила 0% в виде налогов, а компания Б 50%.

Это означает, что компания Б генерирует прибыль намного лучше и окажется в 1,5 раза прибыльнее компании А, если оптимизирует налоговую ставку.

Показатель EBITDA позволяет увидеть эту разницу, так как сравнивает прибыль до налогов, процентов и амортизации.

Показатели EBITDA и EBIT

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — прибыль до налогов, процентов и амортизации. EBITDA демонстрирует прибыль компании до учета расходов, связанных с капитальными вложениями и финансированием. Показатель часто используют как косвенную характеристику свободного денежного потока за период, который можно использовать для оплаты займов и новых инвестиций.

EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) — прибыль до вычета процентов и налогов. Показатель EBIT, в отличие от EBITDA, учитывает расходы на амортизацию. Однако проценты по долгам не учитываются, и таким образом EBIT характеризует прибыль компании до оплаты долгов.

Показатель часто применяют в анализе рентабельности инвестиций компании, когда надо отделить эффективность ее операций от влияния структуры капитала.

В обоих случаях под налогами подразумевается налог на прибыль.

Применение в финансовом анализе

EBIT используют в финансовом анализе вместо чистой прибыли в коэффициентах, которые затрагивают эффективность как собственного, так и заемного капитала. Это такие показатели как рентабельность суммарных активов (ROA) или рентабельность инвестированного капитала (ROIC). Ряд методических пособий (в частности, методики CFA Institute) поясняют, что EBIT применяют как аналог операционной прибыли, хотя между ними и есть разница, описанная выше.

Показатель EBITDA используют главным образом в виде соотношения TD/EBITDA, суммарный долг к EBITDA , характеризующего долговую нагрузку компании по сравнению с ее способностью платить по долгам.

Применение в оценке бизнеса

Показатель EBITDA крайне популярен в оценке бизнеса, причем как для расчета мультипликаторов при сравнительной оценке, так и для построения финансовых моделей при оценке доходным подходом.

В доходном подходе аналитик создает финансовую модель компании с прогнозом на 5-10 лет. В таких моделях часто используют маржу по EBITDA (то есть отношение EBITDA к продажам), чтобы оценить рентабельность будущих продаж компании. Практически всегда в подобных моделях подразумевается, что EBITDA, полученный из исторической отчетности, отражает стабильную операционную рентабельность бизнеса, и именно это является причиной, по которой в расчете EBITDA исключают неоперационные доходы и затраты.

Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку.

Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.

Что показывает EBITDA?

EBITDA – прибыль, из которой еще не высчитали кредитные проценты, налоговые платежи, долю износа основных средств (амортизацию).

EBITDA выводится в финансовых отчетах компаний как показатель, характеризующий доходность предприятия, результат его работы.

Иными словами, EBITDA – денежная сумма, заработанная предприятием, из которой еще надлежит уплатить долги, налоги, снять амортизационные отчисления.

Финам.Знания запустил бесплатный курс по финансовой грамотности. Узнайте, как устроена мировая экономика и какие инструменты помогут спасти личный бюджет в нестабильном 2022 году.

EBITDA не включается в обязательные показатели установленной правительством бухгалтерской отчетности. Параметр широко используется в инвестиционной деятельности для проверки компаний на гарантию возврата капитальных вложений в их бизнес.

Преимущества и недостатки показателя

• показатель включает амортизацию и более надежно показывает денежный запас, из которого будут выплачиваться долги;
• доступность и убедительность для вкладчиков в бизнес;
• содержательность параметра для сравнительного анализа предприятий одной отрасли с разными источниками финансирования, налоговыми отчислениями и учетной политикой.

• EBITDA не берет в расчет изменения денежных ресурсов организации;
• величина не сообщает о рисках невозврата дебиторских долгов;
• по EBITDA нельзя судить о денежных оборотах предприятия, работающего с задержкой выплат контрагентам и применением метода начислений для признания доходов;
• параметр некорректно отображает вероятность оплаты долга, так как не учитывает потребность в капитальных затратах;
• показатель искажает состояние дел при расчете амортизационных начислений по более высоким процентам износа;
• не сообщает сведения об источниках дохода, их надежности и особенностях;
• тесная связь показателя и характера проводимой учетной политики.

Как рассчитать показатель?

Общепринятой формулы расчета показателя нет, компания может использовать наиболее привлекательный для нее вариант формулы.

Каждому варианту соответствует своя методика вычислений, со всеми плюсами и минусами.

Как считать по МСФО

Формула расчета, основанная на показателях МСФО или US GAAP.

EBITDA = ПЧ + НП + НПВ + ВРР − ВРД + ОП − ПП + АО − ПА, где:

ПЧ – прибыль чистая;

НП – налог на прибыль;

НПВ – налог на прибыль возмещенный;

ВРР – внереализационные расходы;

ВРД – внереализационные доходы;

ОП – оплаченные проценты;

ПП – принятые проценты;

АО – амортизация основных средств, включаемая в цену выпускаемого продукта;

ПА – переоценка активов.

Расчет по показателям из международных норм отчетности отличается точностью результата. Недостаток методики – необходимость производить дополнительные вычисления для получения показателей, отсутствующих в бухгалтерском балансе.

Расчет по РСБУ

Для получения исходных данных потребуются:

• «Отчет о финансовых результатах»;
• бухгалтерский баланс (приложение) – показатели амортизации.

EBITDA = ВР − СП + НО + ПЗ + АО, где:

ВР – выручка от реализации произведенного товара, стр. 2110 отчета;

СП – себестоимость произведенного продукта, стр. 2120;

НП – налоговые перечисления (суммирование показателей по стр. 2410, 2421, 2450);

ПЗ – проценты по займам, стр. 2330;

АО – отчисления на амортизацию основных фондов и нематериальных активов.

В сравнении с расчетом по бухгалтерскому балансу этот метод точнее и информативнее.

По сравнению с методикой, опирающейся на показатели МФСО, данный вариант проигрывает по точности результата, но выигрывает за счет использования доступных статей бухгалтерского баланса и финансового отчета.

Где найти готовую информацию?

Индикатор EBITDA присутствует в финансовых отчетах крупных предприятий. В отчетности любой публичной компании, предлагаемой для ознакомления инвесторам, обязательно отражается параметр EBITDA, выведенный без учета амортизации, процентов по кредитам.

Данные публикуются на сайтах компаний, там же приводится алгоритм расчетов. Существуют справочные сервисы, где можно ознакомиться с показателями, отражающими финансовое состояние фирмы.

Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) — получите налоговый вычет до 52 000 ? в год на сумму внесенных средств.

Один из таких сервисов, «Кономи.ру», предназначен для инвесторов фондового рынка Московской биржи. «Кономи.ру» занимается сбором сведений о компаниях, присутствующих на биржевом рынке, прогнозированием финансовых и производственных перспектив деятельности эмитентов, оценкой компаний как объектов выгодного вложения капитала.

Для правильного выбора эмитента посетителям сайта предлагаются расчеты, основанные на достоверных данных.

Показатели инвестиций на основе EBITDA

Индекс EV/ EBITDA информирует о сроках окупаемости компании при использовании в расчетах прибыли без затрат на кредитные проценты, налоговые платежи, амортизацию ОС и НМА.

EV – финансовый показатель, оценивающий рыночную цену предприятия с учетом задолженностей, денежных средства и инвестиций.

EV = Р + Debt − Cash = P + Net Debt, где:

Р – рыночная стоимость;

Cash – денежные запасы или их равнозначная замена;

Net Debt – чистый долг предприятия.

Показатель окупаемости присутствует на справочных сервисах, служит для сравнения эффективности компаний, функционирующих в одной сфере деятельности.

Debt /EBITDA – отношение обязательств по займам к EBITDA. Индикатор отражает степень закредитованности фирмы. Сообщает о достаточности или нехватке ресурсов для погашения займов и процентных ставок по ним.

Значение показателя 3 и менее единиц означает, что компания справляется со своими обязательствами, 4 и более показывает, что она испытывает трудности с погашением долга.

Производные этой характеристики:

• Net Debt/EBITDA – частное от деления чистого долга на прибыль, без учета обязательных платежей;
• EBITDA/interest exspense – отношение прибыли без учета надлежащих расходов к переплате по кредиту.

EBITDA margin – показывает эффективность (рентабельность) предпринимательства без учета уплаты налогов, долгов и начисления амортизации.

Используется для сравнения прибыльности компаний из разных стран, работающих в одной отрасли.

Область применения показателя

EBIDTA и производные от нее показатели нашли широкое применение в анализе финансовой деятельности крупных компаний.

1. Банки и кредитные учреждения руководствуются своими стандартами EBIDTA, по которым оценивают кредитоспособность предприятий.
2. EBIDTA представляет интерес для собственников бизнеса и руководителей компаний в части анализа производственных процессов, финансового состояния организации и перспектив ее развития.
3. Показатель служит индикатором профессионализма и эффективности работы менеджмента фирмы.
4. По величине EBIDTA судят о доходах предприятия, оценивают его платежеспособность, инвестиционную значимость.
5. Этим параметром охотно пользуются крупные предприятия с большими капитальными расходами. Доля амортизации основных средств таких компаний может составлять до 30 % от себестоимости товарной продукции. EBIDTA позволяет скрыть необходимость этих затрат, показав инвесторам прибыль без учета амортизации, налогов и процентов. Этот показатель помогает бизнесу выглядеть в более привлекательном виде, чем если бы его оценивали по реальной чистой прибыли.
6. Аналитики и инвесторы отдают предпочтение EBIDTA, так как эта величина позволяет узнать, пойдут ли инвестируемые средства на расширение и развитие производства или будут потрачены на покрытие долговых обязательств и уплату налогов.
7. Данный фактор служит одним из основных показателей для составления рейтингов компаний, работающих в одной отрасли. При этом не имеют значения размеры предприятий, долги, налоговые ставки.
8. EBIDTA включают в свои отчеты российские компании, торгующие акциями на международных фондовых биржах, активно привлекающие средства иностранных вкладчиков, планирующие выпуск ценных бумаг.

Среди холдингов, показывающих в финансовых отчетах показатель EBIDTA, числятся акционерные общества: «Газпром», «Лукойл», «Вымпелком», «Магнит», «Сбербанк России».

Малые и средние предприятия России практически не пользуются характеристикой деятельности EBIDTA из-за специфики отчетности и отсутствия должного анализа своей деятельности.

Существует два основных метода расчета показателя EBITDA:

1. Более простой, но более надежный метод — «Сверху вниз».

EBITDA = Операционная прибыль + Расходы на амортизацию основных средств + Расходы на амортизацию нематериальных активов

Таким образом, мы принимаем тот факт, что операционная прибыль является основным источником дохода фирмы. Разница EBITDA от операционной прибыли заключается только в начисленной амортизации, которую мы возвращаем. Иначе этот показатель называют OIBDA, но, тем не менее, многие компании именно так производят свои расчеты.

Преимущество данного метода в его простоте: пользователю отчетности при расчете показателя тяжело допустить ошибку, и вместе с этим менеджменту компании крайне трудно ввести в заблуждение акционеров.

2. Более сложный, теоретический метод, который напрямую следует из названия показателя — «Снизу-вверх».

EBITDA = Чистая прибыль + Процентные расходы + Налоги с прибыли компании + Амортизация основных и нематериальных активов

Этот метод означает, что мы начинаем расчет от конечного значения чистой прибыли компании и возвращаем обратно приведенные статьи расходов. Основным недостатком данного метода является то, что любые вторичные или одноразовые статьи отчетности также попадут в конечный результат, что делает анализ показателя в динамике более сложным.

Стоит также отметить, что в данном случае менеджменту легче манипулировать числами, используя различные методы подсчета.

Следует понимать, что при расчете показателя EBITDA вторым способом мы захватываем все строки отчетности, которые находятся между операционной и чистой прибылью. Очень часто в учет заходят одноразовые расходы/доходы, понесенные фирмой.

Чтобы сделать показатель EBITDA более пригодным для анализа в динамике, применяются разнообразные корректировки на одноразовые статьи. Например, исключаются списания и переоценка активов, валютные разницы и т.д. Обычно компании приводят пояснение, на какие строки был скорректирован показатель.

Рассмотрим расчет показателя EBITDA, на примере компании Полюс.

Для начала посмотрим отчет о финансовых результатах компании. Сразу можем заметить, что в нем не указана начисленная амортизация. В таких случаях для расчета показателя EBITDA нам также потребуется отчет о движении денежных средств компании.

Теперь у нас есть все необходимые данные, чтобы посчитать EBITDA двумя методами.

1. EBITDA «Сверху вниз» = Операционная прибыль + амортизация = 1455 + 178 = 1633

2. EBITDA «Снизу-вверх» = Чистая прибыль + Процентные расходы + Налоги с прибыли компании + Амортизация основных и нематериальных активов = 1241 + 200 + 290 + 178 = 1909

Как мы видим, значения, посчитанные двумя способами, довольно сильно расходятся. Производя расчет вторым способом, мы захватили много одноразовых статей, не связанных с основной деятельностью компании. Из чего следует, что мы должны скорректировать наш показатель. Для удобства возьмем пример корректировки, которую провела сама компания.

Как мы видим, были удалены доходы, не связанные с основной деятельностью (курсовые разницы, процентные доходы и т.д.) и обратно восстановлены одноразовые расходы (обесценение активов, благотворительные взносы и т.д.).

После корректировки EBITDA, посчитанные первым и вторым способом, почти совпали.

Самый популярный показатель «грязной прибыли» (так иногда называют EBITDA) имеет массу преимуществ и недостатков:

— Принято считать, что EBITDA довольно точно отображает «денежную прибыль» от основного вида деятельности компании.

— Удобен для использования при сравнении компаний, работающих в одной отрасли. При этом не имеет значения размер инвестиций (основных средств), размер долговой нагрузки, а также режим налогообложения компаний. Другими словами, при сравнении компаний не учитывается налоговая ставка страны, в которой располагается компания, структура капитала и учетная политика.

— EBITDA используется не только в оценке компаний, но и в кредитном и финансовом анализе.

— Позволяет приблизительно оценить объем долга, который потенциально сможет осилить компания. Также оценить возможности для инвестиций.

— При «добросовестном» подсчете показатель является надежным, т.к. он не допускает манипуляций во внутренних статьях отчетности. Например, если компания решила завысить амортизацию, на одну и ту же величину уменьшится чистая прибыль и увеличится амортизация. Таким образом, поменяется лишь структура показателя, но не конечный результат.

— Компании могут менять базу для измерения показателя EBITDA, использовать разные методы расчёта либо корректировки. Тем самым менеджмент может манипулировать финансовыми результатами фирмы. Следовательно, надо более тщательно разбираться, как был собран показатель за весь рассматриваемый период времени.

— Компании с высокой долговой нагрузкой оказываются в более выгодном положение. Если фирма имеет большой долг и платит по нему высокие проценты, показатель EBITDA не отражает этот вклад. Тем не менее, прибыль такой компании будет уступать компании с низким долгом при прочих равных условиях.

— Такая же картина складывается и в случае с амортизацией. EBITDA не отражает потребности в будущих инвестициях компании. Это говорит о том, что при сравнении компаний из разных сфер, например, производства и сферы услуг, в выигрыше будут компании с большей долей основных средств.

Здесь нужно сделать акцент на то, что показатель EBITDA является первичным индикатором для скрининга компаний. После первичного осмотра фирма требует более детального изучения.

Показатель EBITDA для отдельных отраслей

При сравнении компаний из одной отрасли аналитики часто используют модернизированные показатели EBITDA. Например, для добывающей отрасли используется следующий показатель:

EBITDAX = EBITDA + затраты на разведку

Многие добывающие компании используют разную учетную политику для признания затрат на разведку. Прибавление геологоразведочных и поисковых работ позволяет игнорировать разницу в учетной политике в различных компаниях.

Для ритейла, где сконцентрированы большие арендные площади, принято использовать показатель EBITDAR, скорректированный на величину аренды. Также он используется в авиационной отрасли, т.к. большинство самолетов покупаются в лизинг:

EBITDAR = EBITDA + затраты на аренду и операционный лизинг

Тем самым данный способ позволяет игнорировать разницу в стоимости аренды и обслуживание лизинга для компании. В конечном счете для компаний разного размера и формата он позволяет сравнить исключительно коммерческий успех компании.

БКС Брокер

2 обучающих курса

Комментарии

Покупайте ценные бумаги любимых брендов в один клик

Последние новости